高盛：A股AI板块回调55%后估值近25倍，建议逢低买入

Financial Dispatch / AI 核心看点 2026-11-05 10:41

• 高盛11月4日报告称中国国内AI篮子自7月高点跌约55%，远期PE由53倍降至25倍
• 过去三周国家队重仓ETF净流入约2600亿元，月度买入量创三年最高
• 全球主动基金中国配置降至5.5%，处2015年来第6百分位、低配215个基点

影响赛道与驱动逻辑：影响A股AI与半导体链：估值回调叠加政策资金入市、外资低配，利好国产半导体设备、存储、AI算力芯片、光模块及数据中心电力配套；逻辑是国产替代预期强化与流动性修复，龙头弹性更大，但需警惕海外供应与监管不确定性。

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高盛亚洲团队近期向客户发布报告称，看好中国国内AI相关股票，理由是估值已大幅压缩、政策支撑持续加码、外资仓位处于历史低位。

11月4日，该团队分析师Finn Dattenberg-Doyle和Janvi Sharma在题为《中国：逢低买入？（China: Buy The Dip?）》的客户报告中写道，中国股市“今日大幅反弹，由A股AI和半导体板块领涨，投资者对一系列政策支持措施以及国产替代主题的重新确信作出积极回应”。

分析师写道：“在从夏季高点回调近54%之后，中国国内AI相关标的正接近年初水平，看起来越来越具备反弹条件。”

该行看好自家的“中国国内AI篮子”（GSXACADO）。这一篮子涵盖芯片设备、存储、AI算力、光模块及电力相关标的，日均成交额约43亿美元，目前已较7月初高点下跌约55%，指数从约260点回落至116点附近，几乎将2026年全年涨幅悉数回吐。估值层面，该篮子在7月峰值时的远期市盈率约为53倍，目前已回落至约25倍，大致相当于2025年夏季AI行情启动前的水平。篮子成分股涵盖拓荆科技、长川科技、华虹半导体、中微公司等，长鑫存储和寒武纪也在其中。

分析师写道：“甲骨文取消与相关大厂芯片租赁协议的报道，叠加英伟达持续的供应限制，强化了市场预期——中国云计算和AI企业或将越来越多地依赖国内半导体供应商。”

市场随即作出反应。上证综指11月4日当日大涨2.2%，收于3686点。寒武纪、海光信息各涨逾10%，北方华创涨10%，中芯国际涨9%，中际旭创涨11%，亿飞通涨13%。

分析师指出，“过去三周，前十大国家队重仓ETF合计净流入约2600亿元人民币”，且“月度买入量已达过去三年最高水平”，其中沪深300和科创50 ETF吸收了主要资金。

该行还列举了近期一系列政策动作：监管层召开会议推进股票回购再贷款计划，推出150亿美元互换便利工具供券商和基金以资产换取央行流动性后入市买股等。分析师写道：

政策关联ETF近期单日净流入规模创历史最大纪录之一，同时监管层宣布额外措施以改善市场流动性、支持股票回购并加快ETF部署。企业信心也出现改善迹象——长鑫存储提议将回购授权额度从此前的10亿至20亿元人民币提升至25亿至50亿元人民币。

仓位层面，该行将其视为支撑反弹的重要结构性因素。

报告显示，“全球主动基金对中国的配置持续下降至5.5%，接近过去五年低点”，这一水平处于2015年以来第6百分位，较2020年峰值时约15%的配置比例下降了三分之二，相对基准低配215个基点。

从仓位角度来看，经历近期调整后，布局条件看起来更具建设性。

报告同时指出，数据中心监管方面的不确定性或将随时间淡化，“因为关注焦点将转向AI的开发与落地”，而全球AI基础设施支出预期“依然强劲”。

原始媒体：华尔街见闻·深度 · 发稿 2026-11-05 10:41 · 本文为自动化聚合转述，版权归原作者，不构成投资建议 查看原文 ↗