微软收紧新云审查，Nscale最高438亿美元项目生变

Financial Dispatch / AI 核心看点 2026-11-06 10:23

• 11月5日曝微软重估Nscale 438亿、Nebius 194亿美元承诺，IREN/Nebius股价一度跌20%。
• IREN得州布线故障叠加4月起火、8月硬件延迟，项目或推迟数周至数月，交付风险显性化。
• Nscale上半年营收1.41亿、净亏10亿美元，微软撤1.35GW租用意向并取消英国约30亿美元租约。
• Gartner预计2030年末80%新云服务商面临整合关闭；得州候任州长呼吁暂停数据中心开发。

影响赛道与驱动逻辑：受损：第三方算力租赁与二线IDC（Nebius、IREN、Nscale等），订单延迟或取消推升融资成本并压制估值；服务器、光模块、柴发等按项目交付的订单节奏后移。受益：微软等头部云自建IDC、合规龙头及电力设备/冷却龙头，资本开支向可控自建与现场监管集中，监管趋严加速行业整合。

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微软正在重新审视其在"新云"领域的战略押注。面对数据中心项目延误、监管阻力和高企成本，这家科技巨头开始收紧对第三方算力合作伙伴的管控，并对是否继续扩大相关合作表现出明显犹豫。

11月5日据彭博援引知情人士透露，微软正加强对Nebius、IREN和Nscale部分数据中心项目的监督，退出其认为风险较高的项目，并在内部讨论是否继续签署新的新云交易。

这一转变在微软最近的财报电话会议上已有迹可循，首席财务官Amy Hood三度公开点出第三方算力交付延迟正在扰乱公司支出计划。

此前微软在新云领域的整体承诺规模相当可观：对Nscale的承诺金额最高达438亿美元，对Nebius最高达194亿美元，对CoreWeave超过100亿美元，对IREN约达97亿美元。

上述动向对新云行业构成重大冲击。消息公布后，IREN和Nebius股价一度均下跌20%。行业研究机构Gartner此前估计，到2030年末，80%的新云服务商可能面临整合或关闭。

据报道，近期暴露的问题之一涉及IREN在得克萨斯州开发项目的布线故障。数据中心服务器依赖复杂的光纤网络互联，布线问题可直接影响整体交付进度。

该园区今年4月曾发生发电机起火事故，IREN又于8月披露当地存在硬件交付延迟，问题已持续积累。

据报道援引知情人士称，IREN与微软管理层上周举行会谈，协商出一份修订时间表，可能导致项目完工时间推迟数周乃至数月。

IREN拒绝对此置评。微软方面则表示，公司依据"自身和客户需求"管理与基础设施合作伙伴的关系，包括监控交付情况并在情形变化时调整计划，并将上述举措定性为"管理大型复杂基础设施项目的正常且负责任的做法"。

面对交付不确定性，微软采取了两条并行路径。

一方面，公司越来越多地派驻人员直接进驻项目现场。据报道，近几个月微软已向Nebius位于新泽西州的项目，以及Nscale和IREN在德州的项目分别派驻员工，确保设施按照微软规格建设并符合监管要求。

另一方面，微软开始主动退出其认为已不可行的项目。华尔街见闻提及，微软已退出Nscale的多个项目，拒绝扩大双方在得克萨斯州的合作，相关算力后来由Figure AI接手。此外，微软还撤回了一份意向书，不再计划向Nscale租用其位于西弗吉尼亚州的1.35吉瓦算力。

Nscale因此遭受双重冲击。据英国《金融时报》援引知情人士报道，微软年初已取消与Nscale英国埃塞克斯数据中心约30亿美元的租约。公司上半年净亏损10亿美元，营收仅为1.41亿美元，尽管其合同积压总量仍达1030亿美元。

Nscale原本正筹备估值高达350亿美元的IPO，其董事会成员包括前Meta高管Sheryl Sandberg和英国前副首相Sir Nick Clegg，此番连续失单令上市计划面临新压力。

对新云行业而言，当前的外部环境同样趋于严峻。

本周多名民主党州长候选人胜选，这些候选人均在竞选中将加强数据中心监管列为重要议题。其中，得克萨斯州候任州长Gina Hinojosa呼吁在建立更完善监管制度前立即暂停数据中心开发，直接威胁到多家新云公司的核心业务所在地。

马斯克此前也对该行业作出悲观判断，称许多新云公司可能因难以筹集足够运营资金而如"小鱼"般被淘汰出局。Gartner的预测则更为直接：到2030年末，该行业80%的参与者或将被整合或关闭。

在微软内部，对新云路线的质疑由来已久。高管层一直担忧，将部分业务外包不仅可能助长潜在竞争对手的成长，还因新云公司建设和运营数据中心的经验相对有限，给微软带来更高的成本压力和执行风险。

原始媒体：华尔街见闻·深度 · 发稿 2026-11-06 10:23 · 本文为自动化聚合转述，版权归原作者，不构成投资建议 查看原文 ↗